亚洲黄色片在线观看_日韩精品视频中文在线观看_亚洲国产中文字幕在线观看_亚洲高清久久网

華泰證券研報表示，光模塊需求持續(xù)高景氣，技術(shù)進步有望推動設(shè)備市場增長加速。AI算力需求持續(xù)增長驅(qū)動高速光模塊加速放量，同時1.6T/3.2T高速率升級及CPO等技術(shù)迭代推動光模塊封裝復(fù)雜度與性能要求持續(xù)提升，帶動上游設(shè)備行業(yè)進入“量增+價升”共振階段。在中性預(yù)期下，華泰證券預(yù)計2026年、2027年、2028年800G/1.6T光模塊擴產(chǎn)推動市場容量達332億元、525億元、640億元。光模塊設(shè)備市場迎增長加速拐點，看好產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)企業(yè)發(fā)展。

　　全文如下

華泰 | 機械：光模塊設(shè)備或迎量升價增拐點

核心觀點

(資料圖片僅供參考)

光模塊需求持續(xù)高景氣，技術(shù)進步有望推動設(shè)備市場增長加速

AI算力需求持續(xù)增長驅(qū)動高速光模塊加速放量，同時1.6T/3.2T高速率升級及CPO等技術(shù)迭代推動光模塊封裝復(fù)雜度與性能要求持續(xù)提升，帶動上游設(shè)備行業(yè)進入“量增+價升”共振階段。在中性預(yù)期下，我們預(yù)計2026/27/28年800G/1.6T光模塊擴產(chǎn)推動市場容量達332/525/640億元。光模塊設(shè)備市場迎增長加速拐點，我們看好產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)企業(yè)發(fā)展。

下游產(chǎn)能擴張推動“量增”，高速率/CPO技術(shù)落地推動“價升”

一方面，隨下游AI算力光互連需求快速發(fā)展，光模塊廠商亟需自動化設(shè)備快速提升產(chǎn)能，由此帶動設(shè)備資本開支快速增長。以中際旭創(chuàng)與新易盛為例，26Q1資本開支分別達到19.29/6.31億元，兩者合計同比/環(huán)比增長333%/ 64%，光模塊設(shè)備市場隨之快速擴張。另一方面，光模塊向1.6T/3.2T高速率、硅光及CPO升級，持續(xù)推動貼片、耦合、測試等核心設(shè)備向更高精度方向迭代，高端設(shè)備價值量有望持續(xù)提升且國產(chǎn)替代空間較大，如2024年光通信測試儀器國產(chǎn)化率僅約16%。光模塊制造流程主要包括貼片、鍵合、耦合、組裝、測試檢測等，價值量分別約20%/1%/40%/12%/27%。

重點關(guān)注高價值量的測試及耦合環(huán)節(jié)，技術(shù)壁壘不斷提升

重點關(guān)注價值量及技術(shù)壁壘雙高的1）測試：設(shè)備資本開支必備環(huán)節(jié)，無法用人工替代。其中采樣示波器、時鐘恢復(fù)單元、誤碼分析儀帶寬/速率要求在1.6T場景下已達65GHz/120GBaud/120GBaud量級，技術(shù)壁壘較高。24年通信測試儀器國產(chǎn)化率僅16%，國產(chǎn)替代空間較大。2）耦合：光模塊獨有高壁壘設(shè)備，1.6T場景精度要求從此前的0.1μm量級提升至0.05μm量級，為設(shè)備中價值量最高的環(huán)節(jié)，國內(nèi)品牌尚有技術(shù)提升空間。其他環(huán)節(jié)包括1）貼片：精度要求從400G時代的5μm級升級到3μm級，24年高精度固晶/共晶設(shè)備國產(chǎn)化率僅20%/50%，國產(chǎn)替代需求較大。2）鍵合：CPO引入有望推動設(shè)備升級為倒裝/混合鍵合，有望顯著提升價值量及技術(shù)壁壘。

與市場觀點不同之處

市場普遍認為光模塊設(shè)備需求主要受上游AI資本開支及光模塊廠商擴產(chǎn)驅(qū)動，若相關(guān)投資不及預(yù)期將壓制行業(yè)景氣。但我們認為技術(shù)迭代帶來的設(shè)備升級需求同樣為行業(yè)加速增長的核心。隨著光模塊向1.6T/3.2T及CPO升級，行業(yè)對設(shè)備精度、速度、穩(wěn)定性和自動化要求持續(xù)提升，推動高端設(shè)備價值量上行，實現(xiàn)雙擊效應(yīng)。同時，更復(fù)雜工藝會降低單機生產(chǎn)節(jié)拍，在相同產(chǎn)能目標(biāo)下需配置更多設(shè)備，進一步放大行業(yè)需求彈性。

產(chǎn)業(yè)鏈迭代逐步加速，關(guān)注國內(nèi)企業(yè)布局與技術(shù)升級

在悲觀/中性/樂觀假設(shè)下，我們分別預(yù)計28年800G/1.6T光模塊擴產(chǎn)將帶來450/640/936億元的市場容量；而長期看3.2T光模塊的引入還將在2031年前提供871億元設(shè)備市場容量。光模塊產(chǎn)業(yè)鏈或正處于新一輪技術(shù)迭代加速拐點，建議重點關(guān)注國內(nèi)設(shè)備廠商在客戶導(dǎo)入與高端技術(shù)升級中的突破機會。

風(fēng)險提示：光模塊技術(shù)發(fā)展不及預(yù)期、下游光模塊廠商資本開支放緩、AI算力投資不及預(yù)期。本研報中涉及到未覆蓋個股內(nèi)容，均系對其客觀公開信息的整理，并不代表本研究團隊對該公司、該股票的推薦或覆蓋。