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在英國3月通脹意外高達兩位數后，最新公布的4月通脹數據依舊高于預期。

當地時間5月24日，英國國家統計局公布的數據顯示，英國4月CPI同比上漲8.7%，自2022年8月以來首次回落至個位數，但仍高于經濟學家預期的8.2%。環比來看，英國4月CPI較3月增長1.2%，創下2022年10月以來最大增幅。

(資料圖片)

此外，英國4月核心CPI更是不降反升，同比增長6.8%，高于3月的6.2%，創下1992年3月以來的最高水平。

而隨著英國CPI數據再傳“噩耗”，英國央行暫停加息的時點大概率將進一步被推遲，暫時的政策重心仍將偏向于抗通脹。在最新CPI數據公布后，英國金融市場預計英國央行6月會議加息的可能性為100%，而此前一日則為83%。

頑固通脹尚未受控，經濟卻已風雨飄搖。在濃厚的滯脹陰霾籠罩下，英國央行將迎來更加痛苦的抉擇。

在本次通脹數據公布前，經濟學家預期英國4月CPI將從3月的10.1%降至8.2%，以30多年來最大幅度下降，但最終通脹降溫的幅度卻沒能達到預期。

中國銀行研究院高級研究員王有鑫對21世紀經濟報道記者分析稱，英國4月通脹率在連續7個月超過10%后降至8.7%，說明通脹壓力得到部分緩解。但值得關注的是，一方面，通脹回落速度不及預期，8.7%的數據遠高于市場預期；另一方面，核心通脹率從6.2%升至6.8%，反映英國通脹壓力仍然較大，具有較強的粘性。

具體來看，英國通脹率整體下行主要得益于能源價格的回調，受高基數影響，天然氣和電力價格下降合計為通脹下降貢獻了1.8個百分點，但食品和服務消費價格依然維持高位，電信服務成本、酒精飲料、煙草、二手車等分項價格出現上漲。

英國智庫Resolution Foundation預測，到今年夏季，食品成本對家庭財務的影響將超過能源賬單，食品支出在家庭支出中所占的比例高于能源支出，而低收入家庭受到價格上漲的影響將尤為嚴重。

官方層面，英國央行預計CPI將從4月開始快速下降。一方面，去年的高基數、英國政府的能源保障政策延長，疊加能源批發價格下降，都會降低能源賬單對通脹數據的影響。但另一方面，食品價格和一些核心商品價格的通脹更加頑固。因此，相對于今年2月的貨幣政策報告，英國央行今年5月的貨幣政策報告中預期的通脹下行速度也有所放慢。

具體來看，根據英國央行5月發布的最新預測，2023年第四季度英國通脹率將降至5.12%（2月份預測為3.92%）；一年后通脹率為3.38%（2月份預測為3.01%）；兩年后通脹率為1.1%（2月預測為0.95%）。

在英國4月CPI仍高達8.7%之際，歐元區4月CPI為7%，美國為4.9%，加拿大為4.4%，日本為3.5%。

在王有鑫看來，英國通脹問題頑固，主要是受幾方面因素影響。首先，英國是能源凈進口國，對能源價格上漲比較敏感。其次，脫歐使得英國進口商品交付時間延長，貿易成本提高。第三，年初西班牙和北非出現的極端天氣影響了部分蔬菜的收成，對英國食品進口和國內供應等帶來影響，導致食品價格居高不下。第四，疫情對英國勞動力市場帶來深刻影響，勞動力缺口較大，崗位空缺率遲遲未得到改善，以至于勞動力工資增速較高，導致“薪資-通脹”負向螺旋出現。

事實上，2021年12月，英國央行便已經打響主要央行加息“第一槍”，比美聯儲早了數月，但英國央行加息速度之慢飽受批評。英國央行12次加息累計幅度為440個基點，而美聯儲10次加息幅度便達到500個基點。如今美聯儲利率區間已經“后來居上”，升至5.00%～5.25%，而英國央行利率為4.5%。

在通脹爆表背后，英國央行的政策失誤有很大責任。5月23日，英國央行行長貝利承認，英國通脹在俄烏沖突前就已經在上升，政策制定者低估了薪資和價格上漲力量的持久性，面臨的沖擊前所未有。而英國央行貨幣政策委員會對通脹的回應有所遲緩，因為擔心政府逐步結束支持就業的職位保留計劃可能會導致失業率飆升。

對于通脹問題的嚴重性，貝利警告稱：“所有通脹都會造成傷害，并且對最不富裕的人傷害最大。目前通脹尤其嚴重，集中在能源、食品和住房成本上。如果我們不能讓通脹回到目標，不能控制住它，情況就會變得更糟。”

因此，貝利誓言盡一切努力讓通脹回到2%的目標。“我們認為（通脹之下將）存在持續的風險，我們非常專注于需要做的事情，防范我們所看到的這些風險。”

面對依舊嚴峻的通脹形勢，英國央行該抗通脹還是穩經濟？

5月11日，英國央行宣布連續第12次加息，將利率再次上調25個基點至4.5%，創下2008年以來的最高水平，自2021年12月以來已累計加息440個基點。

雖然美聯儲可能即將暫停加息，但英國的通脹數據仍然頑固，加大了英國央行在整個夏季延續加息周期的風險。

而持續加息對經濟的沖擊巨大，牛津經濟研究院高級經濟顧問Michael Saunders對21世紀經濟報道記者表示，自2021年12月以來，英國利率大幅上升，是上世紀80年代末以來最猛烈的緊縮周期，激進加息的滯后效應將嚴重拖累未來幾個季度的經濟增長。

官方層面，英國央行預計2023年第二季度GDP增速為0%，今年可能會艱難躲過衰退。英國央行還預計，2024年英國經濟將增長0.75%，2025年經濟增長預期也是0.75%。貝利也承認，預計會存在一定程度的經濟滯脹，過去的利率上調將在未來幾個季度進一步拖累經濟。

不過，滯脹陰霾下，英國經濟也有一絲慰藉。英國央行首席經濟學家Huw Pill表示，由于凈移民推動英國國家統計局向上修正人口預測，英國央行將2025年底的GDP預測較此前上調約0.2個百分點。英國官方數據目前顯示，預計到2028年，英國的凈移民人數將穩定在每年約24.5萬人，高于此前估計的20.5萬人。

自新冠疫情暴發以來，英國有超過50萬人退出勞動力市場，使得企業不得不提高工資，以確保招到所需的員工，這增加了通脹的上行壓力，當前8.7%的通脹率是英國央行2%目標的四倍多。

在當前環境下，移民對英國經濟更加重要。Pill表示，移民增加有助于英國經濟增長，推動力可能大部分在供給側，移民也會通過更多消費來提振需求。“移民為經濟生產力做出貢獻，也對經濟需求做出貢獻，這會減輕對資源的壓力，因此也抵消了對通脹的壓力，所以這實際上是一個增長故事。”

整體而言，在當前巨大的通脹壓力下，短期內英國央行無望暫停加息，抗通脹優先級暫時高于穩經濟。王有鑫分析稱，考慮到英國通脹問題仍然頑固，英國央行可能將不得不繼續加息。英國政府計劃年內將通脹率降低一半，自1月以來，英國核心通脹率連續上漲，反映通脹具有較強粘性，為了實現目標，降低居民通脹預期，英國央行可能不會停止加息。